Ako funguje páka vo fonde Double Speed rizikový

Fond si na finančných trhoch požičiava peniaze a za ne dokupuje ďalšiu akciovú pozíciu nad rámec čistej hodnoty svojich aktív. Namiesto 100 % kapitálu tak môže v akciových trhoch pracovať viac ako 100 % čistej hodnoty aktív – to žiadny bežný akciový fond ani ETF nedokáže a ani nesmie.

Investícia do akciových trhov môže byť vyššia až o 200 %, teda násobná voči vývoju akciových indexov.

LTV (loan-to-value, pomer úveru k hodnote aktív) je rovnaký ukazovateľ, aký sa používa pri hypotékach. Fond môže cieliť na LTV okolo 50 %, čo zodpovedá dvojnásobnej páke – matematicky podľa vzorca 1 / (1 − LTV), teda 1 / (1 − 0,5) = páka 2.

Aktuálnu hodnotu LTV fondu nájdete v sekcii Portfólio (záložka Typ aktív), vychádza z poslednej mesačnej správy.

Fond čerpá krátkodobé financovanie flexibilne a nemusí sa viazať na dlhodobé drahé úvery ako napríklad realitné fondy. Požičiavať si môže v rôznych menách, najmä v eurách či dolároch, kde portfólio manažér hľadá výhodnejšie a lacnejšie varianty, čo znižuje náklady na páku.

Využíva krátkodobé a flexibilné financovanie namiesto dlhodobých hypotekárnych úverov typických pre realitné fondy a môže čerpať úver v mene s nižšou úrokovou sadzbou. Podkladové aktíva sú vysoko likvidné a denne burzovo oceňované, čo financovanie ďalej zlacňuje.

V prípade potreby možno úver veľmi rýchlo splatiť bez dodatočných nákladov, čo zvyšuje efektivitu riadenia.

Fond svoju pákovú pozíciu priebežne sleduje a upravuje podľa vývoja akciových trhov aj úrokových sadzieb. Dlhodobo by sa pomer páky (LTV) mal pohybovať v kladných hodnotách, aby fond využíval rastový potenciál akciových trhov. V obdobiach zvýšenej neistoty môže portfólio manažér páku dočasne znížiť až na nulu.

Na vytvorenie páky možno použiť niekoľko prístupov. Prvý vychádza priamo z princípu fondu – využitie úveru na navýšenie akciovej pozície nad úroveň čistého majetku fondu. Bežne sa však využívajú aj špeciálne investičné nástroje, ako sú pákové certifikáty, akciové futures alebo opcie.

Pokles akciových trhov sa vo fonde prejaví zosilnene. Podľa modelových príkladov by prepad akciových trhov o 50 % viedol k poklesu hodnoty fondu zhruba o 90 %. Strata je nižšia ako prostý dvojnásobok poklesu trhu vďaka tomu, že sa pri poklese postupne znižuje váha akciovej expozície a vo fonde zostáva hotovostná a dlhopisová zložka.

Nie v miere, akú si ľudia často predstavujú. Zatiaľ čo rizikové maržové obchody môžu používať až 20-násobnú páku, fond pracuje s jednoduchou, transparentnou a v priemere najviac dvojnásobnou pákou (LTV okolo 50 %), ktorú možno dobre riadiť. Pri páke vyššej ako 2 veľmi rýchlo klesá efektivita riadenia a rastie riziko – preto ju fond nepoužíva.

Štatút fondu je nastavený tak, aby dodržiaval prísne zákonné limity pre retailové podielové fondy. Vďaka tomu môže byť pákový koncept, predtým dostupný typicky len majetnejším klientom alebo cez fondy kvalifikovaných investorov, ponúknutý aj bežným investorom.

Hlavnými výhodami fondu Double Speed rizikový sú aktívne riadenie pákového efektu, dostupnosť priamo v eurách, aktívne riadenie menového rizika a skutočnosť, že ide o regulovaný fond pod dohľadom a kontrolou depozitára.

Princíp páky (LTV) je obdobný. Fond Double Speed rizikový ju však uplatňuje na vysoko likvidné, denne burzovo oceňované aktíva namiesto nelikvidných nehnuteľností. Môže preto čerpať flexibilnejšie a lacnejšie krátkodobé financovanie a lepšie a transparentnejšie riadiť menové, úrokové aj trhové riziko.

Navyše je postavený na akciách, ktoré majú dlhodobo vyšší očakávaný výnos ako nehnuteľnosti.

Kombináciou niekoľkých prvkov: aktívne a dynamicky upravuje veľkosť páky, investuje výhradne do vysoko likvidných aktív, z ktorých možno kedykoľvek bezpečne vystúpiť, a drží širokú globálnu diverzifikáciu namiesto stávok na volatilnejšie sektorové či regionálne trhy – čím minimalizuje volatilitu.

Fond má možnosť dlhodobo držať LTV okolo 50 %, čo zodpovedá dvojnásobnej páke. V praxi páku riadi dynamicky – priemerná expozícia sa pohybuje skôr okolo 1,5-násobku (LTV okolo 33 %). V obdobiach zvýšenej neistoty môže byť páka aj nulová.

Aktuálne LTV a páku podľa poslednej mesačnej správy nájdete v sekcii Portfólio.

S vyššou mierou páky rastú neúmerne náklady na financovanie aj dopad volatility (pákovej pasce), zatiaľ čo prírastok očakávaného výnosu už tak rýchlo nerastie. Nad úrovňou zhruba dvojnásobnej páky preto prestáva byť jej ďalšie navyšovanie efektívne.

Ide o jav, keď sa kolísanie trhu pri pravidelne vyvažovanej páke matematicky premieta do hodnoty pákovej pozície nepriaznivo. Keď index vzrastie o 10 % a potom klesne o 10 %, skončí nižšie ako na začiatku. Tento princíp pôsobí pri všetkých investíciách, pri pákovej pozícii sa však znásobuje – preto aj pri dlhodobej pákovej stratégii hrá úlohu krátkodobá volatilita.

Nie celkom. Analýzy reálne fungujúcich dvojnásobne pákových fondov ukazujú, že v praxi dosahujú skôr približne 1,4-násobok výkonnosti podkladového indexu – ak trh rastie v priemere o 10 % ročne, pákový fond dosahuje okolo 14 % ročne, nie presne 20 %. Rozdiel spôsobujú náklady na financovanie, poplatky a takzvaná pákova pasca (leverage trap).

Bežné ETF fond využíva na doladenie pozícií a presné kopírovanie indexu, čo prispieva k diverzifikácii a zníženiu volatility. Priamy nákup jednotlivých akcií v dostatočnom objeme by bol výrazne drahší a menej efektívny; cez ETF navyše fond ľahšie riadi aj menové riziko.

Úverové riziko je aktívne riadené v súlade s vývojom trhov a fundamentálnou analýzou. Trhové riziko portfólio manažér ovláda obchodovaním s nástrojmi, ako sú certifikáty, ETF a futures, a môže tak rýchlo meniť veľkosť akciovej expozície.